今年以来大家对化工ETF的热情极高，只要名字里带“化工”二字的产品，份额都出现了不同程度的增长。
但有趣的是，代码不同，命也不同。表现最好的今年收益快接近35%了，而其它均不到5%。
（来源：Choice数据）
很多投资者纳闷：既然大家名字都叫化工，难道不应该齐涨齐跌吗？
事实上，这里面的门道多得很，差之毫厘，收益可能就谬以千里。
一、涨幅断层式领先背后的真相
要说近期化工类产品的“显眼包”，莫过于建信基金旗下的能源化工ETF建信（159981.SZ）。
在多数化工类ETF还在跟随权益市场震荡寻底时，这款产品却走出了断层式的领先涨幅。
（来源：市值风云APP）
它能领先的关键在于它跟踪的指数——易盛能化A。
这并不是一个纯粹的股票指数，而是一个商品期货指数。它主要挂钩的是郑商所的动力煤、PTA、甲醇和玻璃这四大品种，走势与原油相关性高。
近期美伊地缘政治风险升温，短期内快速推高了其跟踪的PTA、甲醇等商品价格，推动了ETF的上涨。
（来源：Wind）
我们要明白，分析化工行业时，需要区分“化工品价格”和“化工企业股价”两个维度，它们虽紧密相关，但背后的驱动逻辑有所不同。
股票市场不仅受基本面影响，还受资金情绪、大盘环境等多种因素制约，反应速度往往没有直接挂钩期货价格的产品那么直接。
建信的这只产品直接映射的是化工品期货价格走势。在商品牛市中，它的敏感度自然远高于那些通过持股化工企业、受股市情绪拖累的权益类ETF。
二、主流化工ETF跟踪的是细分化工指数
除了建信那只“不走寻常路”的产品，剩下的化工ETF基本都是权益类产品，即通过买入化工类上市公司的股票来追踪行业表现。
目前市场上规模最大、跟随者最多、也是今年以来资金流入最多的是追踪“细分化工”的产品。
这个指数就像是一个化工行业的“尖子班”，它挑选的是化学制品、农化制品、化学原料等领域里最具竞争力的企业。
（来源：Choice数据）
它的前十大权重股里，既有万华化学这种聚氨酯领域的全球龙头，也有盐湖股份、藏格矿业这类涉及锂资源的新能源材料巨头。
（来源：Choice数据）
元股证券从配置结构来看，该指数全面覆盖了细分领域的龙头公司，能有效追踪产业动态，进而受益于行业上行周期。
目前市场上跟踪细分化工指数的产品有5只，其中规模最大的是鹏华旗下的化工ETF（159870.SZ），合并规模超280亿，其它产品规模也均在20亿以上。
（来源：Choice数据）
三、细分化工全收益指数更强？
在化工阵营里，还有一个特殊的成员：国泰旗下的化工ETF国泰（516220.SH），不过这只基金规模相对较小，不到5亿，流动性上要弱于其它产品。
它跟踪的是“细分化工全收益”指数。虽然只多了“全收益”三个字，但反映在收益率曲线上，时间久了就呈现出差距。
（来源：Wind）
普通指数（以细分化工指数为例）即价格指数，仅反映成分股的价格变动。这意味着，当企业现金分红导致股价除权时，指数会相应回落，而这部分分红收益并未被计入。
全收益指数的处理方式则不同。在成分股分红除息日，它不会剔除这部分金额，而是将其纳入指数点位，相当于自动将分红进行了再投资。
所以这个全收益指数和普通细分化工指数的核心区别就在于，它把成分股的分红也计入指数收益。
化工作为传统的周期行业，很多成熟的龙头企业如万华化学、华鲁恒升等，每年都有比较稳定的现金分红习惯。
拉长时间看，全收益指数由于包含了分红再投资的“雪球效应”，长期回报会更高。不过，在目前这种高波动的市场里，指数涨跌主要由资金面和市场情绪决定，分红带来的这点优势短期内就很难体现出来了。
总结一下，虽然都叫化工，但选择策略各异。
如果你是交易型选手，着眼于PTA、甲醇等大宗商品的短期趋势性行情，希望捕捉商品价格的弹性，那么具备期货属性的能源化工ETF建信会是更贴合你策略的工具。
如果你是配置型投资者，更看好中国核心化工资产的长期竞争力，希望布局万华化学、盐湖股份等细分龙头，分享产业升级与新能源材料赛道的发展红利，那么以化工龙头股票为底层资产的细分化工ETF，可能是更适合的工具。
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