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自伊朗战争爆发以来的近20天时间里，金价已经累计下跌10%。
作者｜麦肯齐・塔塔南尼
编辑｜王眉
金价周四大幅下跌，原因是中东局势升级使得油价处于高位，同时也令美联储短期内降息的预期大幅降温。
黄金期货连续合约收盘下跌5.9%，报每盎司4605.70美元。自1月29日创下每盎司5626.80美元的历史交易纪录以来，这种贵金属的价格已下跌超过1000美元。
白银期货表现更糟，周四大跌8.2%，至每盎司71.22美元。白银已连续七个交易日下跌，创下自2023年12月连跌八日以来的最长连跌纪录。
原油方面，国际基准布伦特原油期货在伊朗隔夜袭击中东多地关键能源设施后，一度站上每桶110美元上方，随后在以色列总理内塔尼亚胡发表讲话之后，又回落至目前的102美元每桶附近。内塔尼亚胡讨论了战争并表示，战争将“比人们想象的更快”结束。
在金价暴跌之际，Gavekal分析师威尔·丹尼尔周四指出，黄金看起来越来越容易出现大幅回调。
“黄金经历了一轮非凡的涨势，从2024年2月14日情人节时的略低于每盎司2000美元，攀升至今日略低于5000美元，历时仅两年多，”丹尼尔写道。
丹尼尔指出，2024年以来的全球货币宽松曾是金价上涨的“核心驱动力”，而美联储最新决议已基本打消了这一预期。美联储周三维持利率不变，主席杰罗姆・鲍威尔表示，通胀风险意味着 “支持降息的立场已明显转向收敛”。
在线贵金属交易平台BullionVault研究员阿德里安・阿什称，这一利率决定可能对黄金产生不利影响。“美联储降息的时间点被进一步推后，” 他在接受Barron's采访时表示，“从市场机制来看，这对黄金不利。”
高利率维持更久，几乎必然会对无息资产黄金构成压制——投资者大概率会转向有利息收益的资产，从而削弱黄金需求。
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阿什称，尽管各国央行持续增持黄金储备，但金价正面临一个“考验时刻”。但这位研究员未对价格底部做出预测，原因是“黄金正持续受到来自买盘与卖盘的双向竞争”。
目前，多种因素可能导致黄金近期走软。Yardeni研究公司在周四给客户的一封电子邮件中指出，在当前地缘风险丛生的环境下，黄金并未发挥出避险资产的作用。
该公司写道：“当前地缘政治风险居高不下，通胀高企，且美国联邦预算赤字前景扩大。然而，一盎司黄金的价格今日却大幅下跌。”
金价下跌同时，市场对伊朗战争可能长期化的担忧也在加剧。美国国防部长皮特・赫格塞斯周四宣布，五角大楼正寻求额外2000亿美元拨款。
那么原因究竟何在？Yardeni认为，最直接可靠的解释是：金价在一轮暴涨后出现获利了结。“或许中东投资者正在抛售黄金、买入美元。尽管两者都被视为避险资产，但美元在战争期间走强了。”
该公司补充道，另一种可能是投资者急于弥补近期在韩国、日本股市的亏损。还有一个诱因则是美债收益率上升。就债券收益率与黄金的关系而言，两者通常呈负相关。
贵金属矿商的股票周四也大幅下挫。自由港麦克莫兰、纽蒙特和皇家黄金分别下跌4.7%、8.7%和8.4%。
版权声明：
本文为Barron's原创文章。未经许可，不得转载。英文版见2026年3月19日报道“Gold Drops 6%. Why It Is Losing Out to Higher Oil Prices and Interest Rates.”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）
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